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韩国在“人造牛市”?

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作者林菁扬,欢迎下载“华尔街见闻”APP即时见证历史。

导读:如今韩国政府正陷入两难境地,在散户投资者越来越占据主导地位的韩国市场上,重新引入卖空操作可能导致股市崩盘,并让越来越关注股市的韩国民众感到恐慌。

3月底全球股市复苏以来,韩国首尔综指已反弹60%有余,迈上两年新高。而这伴随着一份长期、全面的卖空禁令的实施。

今年8月,韩国政府将3月15日出台并启动运行的卖空禁令又延长了半年,这意味着,韩国市场将成为疫情以来,主要市场中卖空禁令持续时间最长的市场之一。

这令亟需卖空以管理风险的机构投资者感到错愕,却令更多散户投资者满意。在散户投资者越来越占据主导地位的韩国市场上,这份禁令几乎是“不得不”在酝酿一场“人造牛市”。

分析师称,如今韩国政府正陷入两难境地。韩国股市投资者中,高达70%由散户构成,重新引入卖空操作可能导致股市崩盘,并让越来越关注股市表现的韩国民众感到恐慌。

媒体援引一名韩国高级官员透露的消息称,韩国监管机构目前正在讨论第一轮禁令到期时解除部分禁令:只有蓝筹股可以被允许卖空。

01

机构退场,散户入场

一边,卖空禁令的延长让不少机构投资者进退两难,韩国市场整体高估值下,该类投资者纷纷推迟交易。

韩国交易所(Korea Exchange)的数据显示,目前机构投资者成交总额已降至韩国首尔综指成交额的35%,远远低于2019年底的52%。

与此同时,机构投资者还必须避免被人怀疑通过卖空操纵市场,尤其是在政府9月对四家未点名的外国公司以“裸空头”处以罚款之后(指投资者没有借入股票的情况下直接在市场上进行卖空,由于卖出的是不存在的股票,量可能非常大,因此会对股价造成剧烈冲击),这也使得做空行为受到一定限制。

另一边,吸引散户入市的是Mekics、Shin Poong Pharmaceutical等生物科技公司的股价飙升。今年以来,这两家公司股票价格分别上涨了839%和1743%,将散户情绪炒至极其高涨。

亚洲证券业与金融市场协会股票主管Lyndon Chao表示:

我们看到散户投资者大举涌入市场,以填补(机构投资者退场的)这一空白。

02

不能做空,有什么影响?

分析师认为,缺少机构投资者卖空的股市有可能波动剧烈,且效率低下。

Petra Capital Management的执行合伙人Chan H. Lee表示:

做空对市场来说是必要的……生物科技行业的部分泡沫可能就是由于缺乏卖空操作,这使得股票持续飙升至超高估值。

与此同时,卖空者在揭露欺诈行为方面也发挥了重要作用,比如今年早些时候浑水对瑞幸咖啡会计丑闻的曝光。

卖空禁令可能给韩国股市带来的另一重风险是外资的加速抛售。瑞信韩国合规主管Erica Ko表示,如果禁令延续到2021年3月以后,明晟(MSCI)等一些知名指数编制公司可能会下调韩国在MSCI新兴市场指数等重要国际指数中的权重。

这意味着,因追踪该类指数而被动流向韩国市场的资金量将大大减少。

Lyndon Chao称:

对于如此发达的经济体、一个曾经是华尔街宠儿的市场,在如此长的时间内实行这样的禁令,实在令人震惊,尤其还是在股市波动率下降的情况下。

在一个人人都在争夺资本的世界,一个只有散户投资者运作的市场是无法想象的。

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原文始发于微信公众号(华尔街见闻):韩国在“人造牛市”?

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