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黄文倩:微信事件最后“哭的是苹果”,爱奇艺和腾讯视频可能会合并,看好线上经济四大赛道

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“这次短期的疫情,使线上经济的很多方面加速成长,原来三年才会干完的事,三个月就干完了,用户习惯也很好的保留下来。”

“腾讯主要的业务在中国,美国业务只占腾讯2%不到,算上在美国的投资加起来也就5%不到,用户占比只有0.1%,所以对它实际上的业务影响并不大,情绪上的影响更大。在最悲观的假设下,也不会超过10%的影响,到最后估计哭的是苹果。”

“有这么一些震荡,我觉得不用害怕。跌下来对于长期的赛道来看,反而是一个更好的买入的机会。”

“在线上经济里面,看好哪些子赛道?第一个是网购,第二个是在线社交娱乐和资讯行业,第三个基于我们生活定位的周边服务,第四个是to B的行业信息化。”

视频尤其是短视频在快速的崛起,很多人现在刷短视频花的时间越来越多。我们认为未来的5年,短视频行业还能保持每年20以上的增速,还是属于成长的初期。”

“游戏这个行业比较成熟了,用户数增长已经不大了,但是游戏每年还在保持10以上的增长,为什么?因为我们在上面花的钱越来越多。”

“下半年很有可能爱奇艺和腾讯视频会合并,合并之后头部公司就会变得很大,它对于消费者、上游的电影公司和连续剧公司的议价能力就会变得很强,也在做一些自制电影和自制剧,使得公司的盈利能力会大幅提升。”

“一个好的赛道里面竞争力比较强的好公司,还有一个优点,就是发生这种黑天鹅事件,大家都受损的时候,这些头部公司反而份额和竞争力会更强。从长期投资的维度来说,黑天鹅事件反而是个好事,会让它未来赚更多的钱。”

近日,华夏基金投资研究部总监黄文倩在线上新产品路演中分享了上述观点和判断。

黄文倩2008年进入中金公司任家电行业研究员,2011年底入职华夏基金。目前管理华夏线上经济主题精选混合和华夏消费升级灵活配置混合A、C。

其中,华夏消费升级灵活配置混合A、C今年以来回报分别为46.03%、45.57%,任职期间(2016年2月3日 ~ 至今)分别为172.20%、166.10%。(天天基金,8月24日)

投资作业本整理了演讲精华部分,分享给大家:

线上经济是一个好赛道

什么是线上经济?

线上经济是供给端技术的发展和需求端对效率和体验的要求,共同决定的经济发展方向。

供给端就是一些技术的变化,比如十几年前我们 PC互联网宽带的普及、PC电脑的使用,然后09年开始3G4G网络的普及和智能手机的快速应用,使我们进入了移动互联网时代。

我们把09年到19年这10年定义成移动互联网时代,再往后面看10年的话,我们看到的趋势是五G基础设施,今年应该是投资的高峰。然后在智能终端或者硬件终端上,会看到 VR头盔和AR眼镜在未来的1~2年会逐渐地成熟,进入到我们日常的生活中。

在软件端的话,也会看到云计算、人工智能和区块链等等技术,也在改变着我们的生活和工作。

展望未来十年,我觉得整个线上相关的消费、生活会发生比较大的变化,所以我们核心就是投这样一些增量的变化。

具体来看各个赛道会有什么变化。

比如,我们平时社交、信息的获取,最早的时候是上网搜索文字图片,后来我们开始有了社交微信,然后未来我们可能就进入一个视频社交了。

在购物上面,原来是传统的搜索类购物,现在我们有了社交购物,然后有了直播购物。未来随着人工智能的发展,还有可能会有智能导购。

游戏和娱乐也是,最早的时候我们可能很多打单机游戏,因为网速不够,后来我们有了端游到页游的发展,然后手机起来了之后开始有了手游,现在大部分的人打游戏都会打手游。

在视频上面,有了长视频和短视频,现在有直播这种娱乐方式,未来还会进入到VR和AR的这种游戏和云游戏等等新的这种游戏和娱乐方式。

我们工作也在被线上的技术所改变。比如,今年疫情期间,大家可能明显感觉到互联网教育、互联网医疗和互联网办公也开始快速地渗透到我们的生活当中。未来共享出行、车联网等等都是在未来3年、5年或者10年,会看到生活当中的一些变化。

短期来看,今年的疫情期间,刚才提到的所有相关的线上的,从供给基础端到需求端的这些应用,都发生了一次比较大的脉冲。

因为疫情期间大家也没有办法出门,只能在家里面上网。整个中国的移动互联网的总时长发生了比较大的超越,从12月份1月份到二三月份,用户市场一下子向上跳了20%以上,有的应用甚至是好几倍的暴增。

到五六月份,实际上我们都已经复学了,上班了,但是互联网的用户总时长还是比疫情前是明显高的,虽然比二三月份疫情期间的顶峰是掉下来了,但是还是比疫情前是高。说明有很多疫情期间,我们线上的生活习惯,在疫情后也保留了很多。

比如刚才提到互联网教育、医疗和办公,在疫情期间暴增了4~5倍,甚至是在5倍以上,疫情后稍微掉下来一些,但是用户时长也比疫情前增长了2~3倍。

比如我们这次发产品,线上排的路演的场次是线下的两倍以上,包括这次直播也是挺好的一个互动方式。

这次短期的疫情,使线上经济的很多方面加速成长,原来三年才会干完的事,三个月就干完了,用户习惯也很好的保留下来。

另外,我投这个方向很大的一个原因,是这些赛道里头很多的公司竞争力非常强,我甚至认为不光是在中国的竞争力强,有些公司在全球的竞争力也很强。

举个例子,有一个公司叫TikTok,就是美国版的抖音,是字节跳动做的,在疫情前这个APP在全球的所有的APP下载量里面冲到了第一名。在二季度,美国爆发了疫情之后,它的日活用户又在快速飙升,现在已经是仅次于Facebook排在第二,整个势头非常的猛。

这也是为什么在最近这一个多月美国打压TikTok,从一个侧面也反映了它在产品力和在全球的竞争力上面,的确是非常强的。

还有个例子,就是中国的手游公司。大家玩手游玩得很开心,可能没有看到中国的游戏厂商在五六年前就已经开始走出中国,到现在整个海外的游戏收入已经占比20%了。东南亚跟中国的文化比较接近的一些区域,中国的游戏占比已经非常高了,哪怕是在欧美跟我们文化不太相同的地方,也有很多的中国生产的游戏排到了IOS下载榜前三。

从这个角度来看,投资这个方向是一个好赛道,无论从长期还是短期来看。而且从标的来看,我们又能投资有很多竞争力非常强的好公司,这是一个从长期来看是非常好的投资方向。

微信事件对腾讯影响不超10%

怎么看腾讯微信在美国事件的影响?

我们自己内部做了测算,腾讯主要的业务在中国,美国业务只占腾讯2%不到,算上在美国的投资加起来也就5%不到,用户占比只有0.1%,所以对它实际上的业务影响并不大,更多可能市场股市的波动更多,情绪上的影响更大。

但我们还不排除有更坏的情况,真的不让用微信了,你会抛弃苹果手机还是会抛弃微信呢?其实很多人不用苹果手机,或者多用一个手机也得用微信。在这种情况下,腾讯这种多边网络模型实际上是非常稳固的,对腾讯的影响,在最悲观的假设下,也不会超过10%的影响。

但是反过来,对苹果的影响有多大?我们也做了测算,中国的苹果出货量加上海外华人占了苹果总额15~20%,比腾讯的影响还要大,到最后估计哭的是苹果,所以我们觉得出现恶劣情况的概率是比较小的。

有这么一些震荡,我觉得不用害怕。跌下来对于长期的赛道来看,反而是一个更好的买入的机会。

看好线上经济四大赛道

在线上经济里面,看好哪些子赛道?

第一个赛道是网购,包括说网购的平台,这种to c的互联网公司,和网购服务商,这种to b的一些公司,以及线上占比比较高或者增速快的一些线上品牌,还有一些直播电商品牌,更多的是在消费品行业里。

第二个大赛道是在线社交娱乐和资讯行业。在线社交大家应该比较清楚,比如像腾讯旗下的微信,还有以前在PC端用的QQ,这类都是属于是社交。

然后游戏也是我们比较看好的一个赛道,还有长视频、短视频和直播。我们平时比较用的多的,比如抖音、快手、爱奇艺、腾讯视频、哔哩哔等,喜欢打游戏的、看游戏直播的也会去用虎牙斗鱼等。

这些标的有些是在美股上市,我觉得不用担心,因为未来一两年这些公司很也会像阿里巴巴、京东和网易一样,有可能会回到港股,甚至回到 A股的创业板或者是科创板。有一些公司现在还没有上市,像刚才提到的字节跳动,我们认为在未来的一年或一年半也会上市,也会成为我们的可投资标的。

第三个大赛道基于我们生活定位的周边服务,比如滴滴打车、同城网、美团、饿了么。

第四个大赛道是to B的行业信息化,细分成互联网金融、互联网医疗、互联网教育、互联网办公,比如支付宝、恒生电子、平安好医生、阿里健康、作业帮、猿辅导、新东方在线、学而思、WPS、腾讯会议。

四大赛道新变化

我们观察到一变化,首先看一下第一个大赛道网购,除了原来线上渗透率比较高的一些行业,像服装、化妆品、电器、手机,一些渗透率不高的行业,现在也在快速的向线上渗透。

比如生鲜、珠宝,以前我们不会在线上去购物,但是随着直播电商的崛起的话,也会在线上去买。最近我们也去研究了一个公司,它开始把珠宝放到线上直播,效果非常的好,而且最后卖出来的客单价格比想象的要高得多。

第二个赛道在线娱乐和社交看到一些什么变化?首先,视频尤其是短视频在快速的崛起,很多人现在刷短视频花的时间越来越多。我们认为未来的5年,短视频行业还能保持每年20以上的增速,还是属于成长的初期。

还有一些赛道可能增速不一定那么快了,但是空间很大,因为它在发生一些新变化。比如,游戏这个行业比较成熟了,用户数增长已经不大了,但是游戏每年还在保持10以上的增长,为什么?因为我们在上面花的钱越来越多。

未来两个趋势会使我们花的钱更多,第一个趋势是云游戏,还有一个方向就是VR和AR的这种智能终端在未来1~2年慢慢的兴起,会使游戏互动方式发生变化,游戏和生活、社交联系得非常紧密,甚至变成一体化,这样会使得线上游戏的支出金额还有很大的提升空间。

然后,长视频比如电影、连续剧,从增长来看已经不是特别快了,但是我们为什么还是很喜欢这个行业?

因为我们觉得这个行业很快会进入竞争格局非常好的阶段,下半年很有可能头部的两家公司爱奇艺和腾讯视频会合并,合并之后头部公司就会变得很大,它对于消费者、上游的电影公司和连续剧公司的议价能力就会变得很强,也在做一些自制电影和自制剧,使得公司的盈利能力会大幅提升。

也有可能对消费者不一定很友好,可能消费者付的钱可能会变多。大家为了看电影或者线上的连续剧要付多少钱,100多还是200多?我觉得未来三年之后不排除要到400多500多,因为没办法,头部就这么两三家了。

而短视频行业是属于一个成长的早期,用户还在增长,用户时长也在增长,整个变现还在早期,所以我们长期也非常看好。

第三个基于生活定位的生活服务,简单讲讲我们平时用的,比如说美团和饿了么、滴滴打车这类的。这类公司在今年疫情期间严重受损,2月份特别惨,,但是因为用户习惯和粘性很强,三四月份大家开始复工之后,反弹非常的快。到了6月份,很多头公司的订单已经达到了疫情前的最高水平。

到了上个星期,我们跟踪下来的头部公司的每日订单或者每周订单已经创历史新高了,且有很大的增长。因为这些头部公司在疫情期间,它的市场份额有大幅的提升。

一个好的赛道里面竞争力比较强的好公司,还有一个优点,就是发生这种黑天鹅事件,大家都受损的时候,这些头部公司反而份额和竞争力会更强。从长期投资的维度来说,黑天鹅事件反而是个好事,会让它未来赚更多的钱。

第四个赛道、to b行业信息化里头,几个比较典型跟我们生活相关的一些赛道,比如在线教育,疫情期间用户时长是疫情前的5倍,疫情后都上学了,但是用户时长还是在疫情前的一倍以上。今年的暑期同比去年的暑期,很多头部公司线上的课时或者报名很多都是翻番以上。证明这个行业持续性还是比较好,不仅仅是一个短期的疫情脉冲。

还有互联网医疗,在疫情期间是受损的。二三月份特别惨,因为医院和医保机构都在忙疫情,根本没有精力去做订单招标。直到4月份,订单才开始从低谷爬上来,到了五六月份开始转正。所以,下半年明年以及未来的三年是复苏的时间点,我们认为三年的景气度增速等等也都会比较好。

抄对作业,投资更简单,请“三连黄文倩:微信事件最后“哭的是苹果”,爱奇艺和腾讯视频可能会合并,看好线上经济四大赛道

原文始发于微信公众号(华尔街见闻):黄文倩:微信事件最后“哭的是苹果”,爱奇艺和腾讯视频可能会合并,看好线上经济四大赛道

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