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巴菲特清仓航空股是对的?美国航空新融资计划坑苦股东

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巴菲特清仓航空股是对的?美国航空新融资计划坑苦股东

4月间,巴菲特(Warren Buffett)的伯克希尔哈撒韦抛光了持有的全部四大航空公司股票,直至今日,这一决定还是坊间热烈讨论,争议的话题,许多人都将这视为是“股神”的一大败笔

然而,美国航空刚刚宣布的35亿美元的最新融资计划却成为了一个无声的提醒——也许巴菲特才是对的。

巴菲特清仓航空股是对的?美国航空新融资计划坑苦股东
巴菲特后来在股东大会上解释过,他之所以决定卖出四大航空公司的股票,就是因为担心这些公司将背负上沉重的债务负担,使现有股东的权益遭到稀释,而局面近期的发展也恰恰坐实了他的这一预判。
刚刚过去的周日,美国航空宣布,他们计划发售15亿美元的债券,发行7.5亿美元的股票和7.5亿美元的可转换债券,以及引入5亿美元的定期贷款安排,整个融资计划的规模达到了35亿美元之巨。要知道,稍早时的第一季度结束时,美国航空的债务负担就已经达到了340亿美元的规模。
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抛开债券和可转换债券等不论,单单预计将发行的7.5亿美元股票,以及培育承销商价值1.125亿美元的认股权就意味着美国航空在交易完成后,将新增近5400万股股票,相当于目前发行在外股票的大约12%,既有股东的权益将大幅稀释。
事实上,不单单是美国航空,近期以来,达美航空、西南航空和联合航空也都从政府获得了大量的贷款,并且通过其他渠道进行了大规模融资。比如,达美航空首席执行官巴斯蒂安(Ed Bastian)上周就在公司的年度股东大会上披露,3月初至今,他们已经融资超过140亿美元。与此同时,西南航空今年以来融资大约167亿美元,联合航空同期的融资额度也有数十亿美元之巨。
此外,根据《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》,这四大航空公司还在获取美国政府的纾困支持。他们获取了现金担保和贷款,而付出的代价是向财政部发售认股权证,一旦他们的股票价格复原,财政部就可以在未来以确定的价格购买他们的股票并售出。
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5月间的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上,巴菲特解释说,他之所以决定出清这四大航空公司的股票,后者激进的融资行动是一个重要原因。“他们都将会大力度举债,平均下来每家至少也要有100亿美元或者120亿美元的样子。”巴菲特当时评论道,“这些债务都需要拿未来的盈利去偿还。”
“在有些情况下,他们可能不得不发售股票。”他继续解释道,“这就会对潜在的涨势造成釜底抽薪的影响。”
换言之,这些航空公司欠的债未来都必须偿还,他们还大概率可能在未来发行新股,稀释既有股东的权益,这些显然都意味着,在当下还坚持持有他们的股票并不是明智之举。
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“他们其实就等于在明确告知自己的债券持有者和股票投资者:‘如果你们不进一步追加资金,我们就将无法继续存活下去了。’”巴菲特表示,“这是否有意义,我们迟早会看到答案。”
巴菲特还警告说,如果未来几年当中,乘客数量始终无法恢复疫情爆发前的水平,航空业就将面临飞机数量过多的麻烦,这很可能会迫使他们对票价进行疯狂打折,而这自然会对利润造成严重冲击。
最近几周当中,从特朗普总统,到亿万富翁投资人费舍尔(Ken Fisher),再到自封的日间交易散户代言人波托伊(David Portnoy),都对巴菲特卖出航空板块的决定进行了大量的批评。特朗普说,巴菲特的决定是个重大错误。费舍尔说,巴菲特太老了,跟不上形势,所以未能抓住美股触底后反弹的机会。波托伊则干脆宣称,巴菲特已经“完蛋了”。
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波托伊确实颇能代表在近期美股大涨中成为主角的散户的观点。统计数据显示,在大量散户集中的Robinhood交易平台上,四大航空公司股票都在最活跃的,近三十天新增投资者最多的三十五只股票名单当中,尤其是达美航空,名列第四,上个月大约增加了10万新股东。
然而,事实就是,说巴菲特彻底错失了反弹的收益,未免过分武断,比如他大量持有的苹果股票,今年以来就为他赚到了超过100亿美元。至于四大航空公司股票虽然成为了不少散户的新宠,但是整体而言,其实并未参与到3月底以来的强劲反弹当中,从今年年初算起,分别下跌了37%到59%不等。
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原文始发于微信公众号(腾讯美股):巴菲特清仓航空股是对的?美国航空新融资计划坑苦股东

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