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美股周四惊现“闪崩”,牛市或面临三大问题

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美股周四惊现“闪崩”,牛市或面临三大问题


美股周四惊现“闪崩”,牛市或面临三大问题

近期以来,虽然海外其他地方不断上演各种惊心动魄的变故,但是整体而言,美股市场的行情似乎对这一切都有着难以想象的免疫力。然而,变数既然已经存在,终究不可能真正无视,比如周四的“闪崩”惊魂可能就是一种警告——现在,哪怕最坚定的牛派也有必要重新考虑一下自己的头寸了。

周四盘中,美股一度“闪崩”,道指一度大跌逾300点跌破29000点,突如其来的抛售行情令美股交易员也一头雾水,但随后跌幅大幅收窄。截至周四收盘,道指跌128.05点,报29219.98点;标普500指数跌0.38%,报3373.23点;纳指跌0.67%,报9750.96点。

《巴伦》网站刊文指出,美股前些日子逆势走高,其实最关键的原因之一就在于,投资者相信,面对变局,全世界的央行们都会抛出更大的刺激,创造更加宽松的货币环境来作为缓冲,而后者显然是股市的利好。今年迄今为止,标普500指数已经上涨了大约5%,而新兴市场股票的代言人iShares MSCI Emerging Markets虽然下跌了,但具体跌幅其实也只有区区1%。

在周四发布的一份研究报告当中,Gavekal Research的分析师谭(Tan Kai Xian)列出了美股市场目前面临的三大潜在问题,而这一切问题的主要根源就在于苹果、星巴克、迪斯尼等企业可能会受到的冲击。“让人担心的地方就在于,投资者可能会开始改变想法,不是只盯着有利的流动性环境,而是开始要提出更多关乎基本面的问题了。”研究报告还补充说,在当前的情势下,美国企业盈利的整个上半年表现都可能会趋向疲软。

谭解释道,哪怕经济增长如多数人所预计的那样在下半年实现反弹,这些企业的利润率也将受到不小的影响,而紧张的劳动力市场只能使得局面雪上加霜,意味着最终的盈利复苏“至多也只能是适度而已”。尽管这位分析师自称为“美股的谨慎牛派”,但他还是列出了企业利润疲软可能造成的连锁反应。

——利润的疲软可能意味着股票回购力度被削弱。“当利润高企,企业当然有理由减少发行在外的股票数量,保持相对稳定的债务对股权比例。正是因为如此,一般规律都是,企业利润的变化总是会领先回购行动的变化大约两个季度。”

——伴随越来越多企业实际发布的盈利变得比预计的更加糟糕,分析师们就可能进而削减未来的预期。虽然去年在国际经贸关系紧张的大气候下,真正的预期调降力度还较为有限,但是谭指出,目前的市场要比一年前更加依赖企业盈利前景,这也就意味着更加脆弱。

美股周四惊现“闪崩”,牛市或面临三大问题

——企业利润表现欠佳,对偿付能力的担忧就会抬头。尽管企业大量破产的极端局面不大可能发生,但是企业的整体基本面无疑是在恶化,这就意味着他们将不得不越发依赖各国央行提供的流动性。

那么,这由企业利润萎缩导致的多米诺效应是否意味着美股牛市的结束已经进入倒计时了呢?这位Gavekal分析师倒并不这么认为,但是他指出,这些担忧已经足以成为投资者采取行动的理由——他们应该削减自己增持的成长型股票头寸,在成长与价值之间转向更加中立的立场。

周四发布的另外一份研究报告当中,美国银行策略师萨布拉玛尼安(Savita Subramanian)则强调指出,目前的标普500指数水位其实已经消化了大量的好消息。目前,指数相对于盈利预期的市盈率为18.9,达到了2002年以来的最高水平——她因此继续保持对美股的中立看法,并更倾向于价值型股票。

美股周四惊现“闪崩”,牛市或面临三大问题

近日,美国的宏观经济环境大为改善,比如供应管理协会采购经理人指数1月间终于跃升到50以上,实现了去年7月以来的重大突破,而且环比增幅还创下了2013年以来的纪录。萨布拉玛尼安指出,这对于那些之前失宠的股票是个好消息,截至目前,虽然经济数据不断改善,但投资者对它们依然是敬而远之。她相信,美国价值型股票未来几个月的表现将会超过大盘。

从量化分析的角度着眼,萨布拉玛尼安及其团队发现,医疗卫生和科技板块的排名最为领先。不过,在科技板块内部,通信设备股票依然是个价值陷阱,股价下跌的要比预期还要快,行业巨头思科系统不久前将这归咎于疲软的行业大势。

在美银的量化架构中,非必需消费品板块依然名列倒数第一,而汽车和汽车零部件也被视为价值陷阱。

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原文始发于微信公众号(腾讯美股):美股周四惊现“闪崩”,牛市或面临三大问题

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