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51talk一对一业务单季度盈利 小而美市场

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今天看了看51talk,Q3一对一业务走向单季度盈利,有一些点可以做以小结:

1,一对一业务实现单季度盈利

51talk一对一业务单季度盈利 小而美市场

2019年第三季度51talk净营收4.1亿元,同比增35%;

调整后三季度净亏损收窄至180万元人民币,margin 0.4%,上年同期净亏损8330万元。

亏损持续收窄原因,一方面是低毛利业务收入占比下降,另一方面销售及市场费用占毛收入的比重持续下降,意味着拉新效率提升。2018年开始,公司调整战略,重视菲律宾老师,以及一线城市之外的需求,公司逐渐找到盈利方向。

管理层电话会议称,一对一业务实现单季度盈利,调整后净利率为0.7%,上年同期为-7.3%,是该业务收入增长,毛利提升、销售效率提升共同作用的结果;但管理层表示,由于季节性影响,一对一业务在接下来两个季度将继续亏损。

2,高毛利的一对一业务现金收入占比92%

51talk一对一业务单季度盈利 小而美市场

51talk产品线分为以菲律宾教师为主的一对一口语,小班口语,成人英语,以及北美校园英语,第三季度活跃报名人数25.82万,同比增23%。在经历了多年亏损和一对一市场投放恶性竞争后,51talk逐渐将经营重点集中在更有盈利前景的菲律宾教师一对一业务(以下简称一对一业务)上,除该业务增长外,其他业务线毛收入均不同程度收缩,如上图。

一对一业务第三季度现金收入同比增52%,至5亿人民币,占当期现金收入92%;一对一业务营收3.8亿元,同比增38%。

将重点经营方向定在一对一,首先是菲律宾教师成本更优,通过教师成本优势,可以建立大众化的产品定价,从而吸引更为广泛的市场需求。根据官方披露,一对一定价为45元人民币/25分钟,小班业务定价90元人民币/45分钟,成人英语定价45元/25分钟,北美一对一定价130元人民币/25分钟。

对于少儿英语口语这种非必要性投入(相对于强需求的K12课外辅导),市场需求空间受价格因素的影响不低,它竞争的是小朋友学习钢琴、学习舞蹈、学习编程等兴趣班的时间,亲民的定价,对大部分家长的决策起比较大的影响;而K12课外辅导,相对价格,家长更在意教学机构品牌、口碑、效果等实力。

而与定价策略相关的另一个战略方向,就是非一线城市扩张策略,亲民的定价更容易将非一线城市家长的需求打开。一线城市家长家庭可支配收入多,兴趣班市场供应充足,家长选择比较多,51talk的产品吸引力在一线城市没有在二三线地区那么大。三季度一对一业务实现的现金收入的增长,主要就是非一线城市扩张战略显示了成效,三季度一对一业务非一线城市毛收入占比74%。

3,运营效率提升

收入方面,三季度总营收4.1亿,同比增35%;其中一对一也是收入3.2亿,同比增66%,营收占比提升至79%,按照上部分所示一对一现金收入相对其他产品线的增速,该业务营收占比将进一步提升。

51talk一对一业务单季度盈利 小而美市场

三季度综合毛利率72%,上年同期为64%,大幅提升;一对一毛利率73%,上年同期为67%,大幅提升,主要价格上涨所致;小班业务毛利率56%,较上年同期的32%大幅提升,主要由于减少低毛利产品销售所致。

51talk一对一业务单季度盈利 小而美市场

费用方面,三季度销售及市场费用2.2亿元人民币,同比增17%;收入相对费用更高的增速,实现了运营开支占比不断优化。

公司预计第四季度净营收3.85-3.9亿元人民币,同比增速29.2-30.8%,预计第四季度现金收入环比增速在个位数low-single-digit percentage。

截止2019.9.30日,现金、等价物、短投总计9.1亿元;递延收入20亿元;该季度运营现金流1.2亿元。

4,盈利前景趋于明朗,小而美的垂直窄众市场

从上述数据表现来看,随着公司业务聚焦在高毛利的一对一,以及非一线城市扩张战略继续执行,毛利率和费用还有进一步优化空间,少儿一对一口语业务全面实现盈利确定性越来越高,但是有限的市场空间和有限的运营杠杆,决定了公司的利润空间不会特别大。

少儿口语,一方面对于家长和孩子来说,是一个可有可无的选择,目前国内的升学压力下,兴趣班市场需求大大低于K12课外辅导,少儿英语口语的市场需求,受到K12课外辅导和其他兴趣班的严重挤压;另一方面少儿口语学生的生命周期也相对较短,随着孩子面临的升学压力越来越大,课外时间越来越宝贵,兴趣班的时间被挤压是难免的,如此一来,面对较短的用户生命周期,公司不大可能在获客方面做出激进投入,这是非理智的,所以公司即使规模还很小,只有20多万学生,我们也不能预期它出现爆发式增长。

一对一在线口语市场,未来可能是一个窄众的垂直兴趣类需求,业务成长速度也将是相对平稳的,不会呈现K12课外辅导市场的激进竞争态势,而从51talk近期的财务表现来看,公司获得一定市场地位,并且在保证教学质量和用户体验下,通过该业务实现稳定盈利,创造一个小而美的培训机构品牌,可能性是极高的。但是一对一模式的运营杠杆始终是有限的,总体上,公司的市场空间和利润空间都相对有限。

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原文始发于微信公众号(i美股):51talk一对一业务单季度盈利 小而美市场

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