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海外对冲基金风暴来了?桥水紧急澄清爆仓传闻,多家知名对冲已收缩转行

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海外对冲基金风暴来了?桥水紧急澄清爆仓传闻,多家知名对冲已收缩转行

作者 | 廖莎

编辑 | 袁畅

从众所艳羡的金色产业,到如今风雨声声,美国的对冲基金产业的艰难一直没有结束。

3月18日,市场内突然开始传闻知名对冲基金桥水可能爆仓的传闻,由于市场恐慌情绪未修复,随着传闻铺开,亚太市场和隔夜美股期货重启抛售模式!

晚些时候,桥水创始人达里奥以致客户信的形式,公开否认相关传闻,“我向你保证,桥水是安全的(You have my word that Bridgewater is Safe.)”

北京时间3月18日晚间,桥水基金中国区总裁王沿对媒体表示:今天所有的传言都是假的。

即便桥水传闻是误传,曾经金光闪闪的美国对冲基金产业如今“锈色斑斑”是不可否认的情况。过去十年的市场和行业变化,重重伤及了这个产业的客户群。大量中小对冲基金退出市场,曾经的头部公司也不免艰难挣扎。

过去几年里,美国对冲基金行业无耐的转型之路越走越长。

“桥水爆仓”传闻

桥水的爆仓传闻仅仅是一句流言,但传播之广、影响之大还是令人惊讶。

这背后是,全球市场投资者担心近几日美股反复大涨大跌,美国疫情扩散等消息可能重创美国对冲基金有关。

今日流传出的一份桥水基金客户报告也显示,该公司旗下管理的多个基金年内皆已亏损,亏损幅度在7%-21%之间。

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据了解,桥水管理的基金主要分两大类,一类是策略类基金,叫做全天候基金(All Weather Fund);另一类是纯阿尔法基金(Pure Alpha)。

客户报告显示:“新型冠状病毒迅速蔓延,并在最糟糕的时刻袭击我们,因为我们仓位正向长期倾斜,以便我们能够利用金融/经济体系的流动性。利率水平相比其它资产的预期回报率偏低,以及没有经济下滑的即刻迹象(虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子,因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突,使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力)。

行业景气每况愈下

事实上,过去几年,美国的对冲基金业并不好过。大量中小型基金,因为美股单边牛市而被收费低廉的指数基金抢走客户,而被迫转行。

据悉,这些公司不少团队整体转行,有的转作房地产信托,有的进军PE,还有的直接去做实业了。

大型量化对冲基金虽然有着相对强的竞争力,也备受挑战,资产管理规模很难大幅增长。

而且,越是大的业绩压力,可能迫使这些大型机构愈加高的使用杠杆,并对资产的投资方向作出判断。这令得他们再近期的美股大幅波动中,生机更加稀薄。

近期,美股出现史上罕见的三次熔断,罕见波动背后量化交易策略称为众矢之的。代表机构有千禧年基金、文艺复兴、Two Sigma等。

对冲基金策略中,还有主观性宏观策略,依靠基金经理对于全球宏观走势做出综合判断,底层资产除了股票,还有债券、衍生品、外汇等资产,桥水基金就擅长宏观策略。

此外,还有把风险暴露降至最低的相对价值策略,有时候杠杆交易较大,以放大阿尔法的获取能力。

中信证券研报指出,截至2018年末,美国资管规模最高的对冲基金是桥水,美国排名2-9位的对冲基金规模均在百亿规模。

与公募机构对比,对冲基金有两大特点:资金来源以机构资金为主,尤其是养老基金、捐赠基金等长期限资金;专注特定对冲投资策略,如桥水的宏观对冲策略、文艺复兴科技的高频量化策略均经历了市场30年以上的检验。

知名对冲基金纷纷转行

近些年,美国多家对冲基金受到竞争环境变化,纷纷转行。

2017年,“原油交易之神”的Andy Hall关闭了对冲基金Astenbeck,归咎于能源市场的剧烈波动。

2018年,前摩根士丹利交易员Stephen Jamison关闭宏观大宗商品对冲基金Jamison Capital,并转型成为家族理财机构。

同年,另一位著名投资经理Boone Pickens,关闭了有20年历史的能源对冲基金。

这家机构在2017年下半年押错了天然气,回撤严重。

这家机构资管规模一度达到15亿美元。部分原因是在2017年下半年押错了天然气,回撤严重。

2019年,华尔街对冲基金大佬David Tepper将旗下对冲基金Appaloosa改成家族办公室。这家机构管理规模一度高达130亿美元。

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2018年美国对冲基金全行业下跌4.1%,录得2011年以来最大年度亏损。如上图所示,也正是在这一年,数字货币热度上升,加密货币风险基金数量超过对冲基金。

2019年,华尔街对冲基金大佬David Tepper将旗下对冲基金Appaloosa改成家族办公室。这家机构管理规模一度高达130亿美元。

Tepper宣布转型的前一年,曾以23亿美元买下了美国橄榄球队卡罗来纳黑豹队读,一度创下全美体育队交易额之最。

实际上,知名对冲基金转型背后,与美股ETF规模不断膨胀有很大关系。

据安永的《2019年全球资产管理行业报告》,2018年至2019年上半年,资金加速流入被动型产品,净流入超6000亿美元;主动型产品流出超3000亿资金加速流入被动型产品。2019年3月,美国股票市场,被动型基金资产首次超越主动型基金。

该报告分析称,投资者愈发怀疑管理费高昂的主动型产品是否能够带来与之相对应的投资收益,因此大量资金从主动型产品撤离。对冲基金相对于ETF的高费率,让很多投资者望而却步。

本期责任编辑 倪静

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